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M2 是什麼意思？M2 的定義從名目 M2 到實質 M2：購買力的真實面貌名目 M2 與實質 M2 的差異實質 M2 的計算實質 M2 與通膨的關係：實質 M2 與 GDP 成長的較量實質 M2 與通膨：真實購買力的警示實質 M2 增長的滯後效應：通膨並非即刻而至中國大陸案例：M2 與通膨的特殊關係貨幣流通速度：M2 效應的另一關鍵總結：實質 M2 並非通膨的唯一預警指標關於呢喃貓商學院加入呢喃貓社群
M2 是什麼意思？M2 的定義
M2 是經濟學中用來衡量廣義貨幣供應量的指標。它比狹義貨幣 ( M1 ) 更全面，M1 是流通中現金（ M0 ）加上活期存款，M2 是 M1 基礎上加上了市場上流動性不那麼好的資金，如定期存款。
M2 反映了市場上可轉化為消費或投資的資金總量。
簡單來說，M2 就像經濟體內的「流動資金池」，池子的大小直接影響經濟活動的活躍度。
延伸閱讀：《 M0、M1、M2 是什麼？一篇看懂現代貨幣的祕密 》
從名目 M2 到實質 M2：購買力的真實面貌
然而，名目上的 M2 數字並不能完全反映貨幣的實際價值。
隨著物價上漲，貨幣的購買力會被侵蝕，這時就需要引入「實質 M2」的概念。實質 M2 是將名目 M2 扣除物價變動後的真實購買力，這個指標更能揭示貨幣對實體經濟的影響力。
舉例來說，若 M2 名目增長了 10% ，但物價同時上漲了 8% ，則實質 M2 的增長其實只有微薄的 2% 。
名目 M2 與實質 M2 的差異
M2 的名目數字可能會給人一種貨幣供應充足的錯覺，但若不考慮通膨因素，這樣的數字就像鏡花水月。
實質 M2 則像一面更清晰的鏡子，讓我們看到貨幣的真實影響力。只有透過實質 M2 的視角，我們才能真正理解貨幣供應是否過剩，進而判斷通膨的潛在風險。
美國名目 M2 已經走出 2022 年「低谷」創下歷史新高了（Source：FRED）
美國實質 M2 截止 2025 年 4 月份仍然在「低谷」（Source：FRED ）
從美國 2022 年到 2025 年的實質 M2 走勢可以看出，聯準會嚴控貨幣政策使實質 M2 供給不迅速抬高，以控制通膨。
實質 M2 的計算
實質 M2 的計算方式並不複雜，主要是將名目 M2 除以消費者物價指數 ( CPI ) 或其他通膨指標，得出調整後的貨幣價值。
物價指數通常使用 CPI 指數。
這個過程就像為貨幣去除通膨的影響，使我們能看見實際購買力。，讓我們看到它對經濟的實際支撐力。當實質 M2 增長緩慢，意味著貨幣的真實價值正在縮水，可能對經濟增長構成挑戰。
實質 M2 與通膨的關係：實質 M2 與 GDP 成長的較量
M2 與通膨的關係，核心在於貨幣供應增長速度與經濟產出增長速度的比較。
當 M2 的成長速度超過 GDP 的成長速度時，意味著市場上流通的貨幣量增速快於實體經濟產出，容易引發通貨膨脹壓力；
反之，若 M2 增長落後於 GDP 增長，則通膨壓力較小。這就像一場賽跑，貨幣供應跑得太快，物價就可能跟著飆升。
美國實質 M2 年增率走勢圖 （ 2019.07-2025.04 ）、Source：FRED
2020 年疫情爆發，為了挽救經濟，美國進行了無限量化寬鬆救市，美國實質 M2 增長速度遠超 GDP，也造成了 2021 年 – 2022 年的高通脹。
美國實質 GDP 成長率走勢 （ 2019 Q3 – 2025 Q1 ）、Source：FRED
實質 M2 年增率直到 2022 年 Q2 才顯著低於實質 GDP 成長率。2022 年 Q3 核心 PCE 才開始顯著回落。
圖片來源：Tradingview
2022 年後，雖然名目 M2 持續反彈，截止 2025 年 5 月名目 M2 已經創出歷史新高，但實質 M2 年增率剛剛由負轉正（ 見實質 M2 年增率圖 ），由於 M2 對通膨的影響有滯後影響，核心 PCE 仍在下降趨勢。
風險提示：實質 M2 對通膨影響有滯後性， 2024 年 Q4 實質 M2 開始拐頭向上，年增率已經翻正，已經超過 2025 年 Q1 的實質 GDP 成長率（ 為負 ），疊加關稅影響，通膨是否會反彈需持續關注相關數據。
這也是為何近期美聯儲褐皮書提到滯脹可能性的原因之一。
實質 M2 與通膨：真實購買力的警示
聚焦於實質 M2，這個指標更能揭示通膨的潛在風險。研究顯示，像是台灣這樣的地區，M2 成長率與通膨率長期呈現正相關，尤其當 M2 成長率超過某一門檻 ( 通常是 GDP 增長率的 2 倍 ) 時，通膨壓力會明顯增加。
實質 M2 若增長過快，意味著貨幣的真實購買力正在快速擴張，可能刺激過度消費，推高物價。
實質 M2 增長的滯後效應：通膨並非即刻而至
然而，M2 與通膨的關係並非一蹴而就。貨幣供應的擴張往往需要時間才能傳導到物價上，這種時間滯後可能長達數月甚至數年。
央行增加 M2 供應後，資金可能先流入金融市場或房地產，而非立即推高日常消費品價格。因此，觀察實質 M2 時，我們需要耐心等待其效應顯現。
例如：2020 年的實質 M2 主升段在 2020 年就已開始，但核心 PCE 到 2021 年才開啟。
中國大陸案例：M2 與通膨的特殊關係
實際情況往往比理論複雜。以中國為例，M2/GDP 比例長期持續上升，表面上看似貨幣超發，但通膨卻未如預期般失控。
原因在於中國的高儲蓄率使得大量貨幣以存款形式沉澱，未立即轉化為消費或投資，減緩了貨幣擴張向通膨的傳導，與習慣消費的美國有很大區別。
此外，經濟結構、產業政策等因素也影響了 M2 的通膨效應，顯示單純以 M2 數字判斷通膨風險有其局限。
貨幣流通速度：M2 效應的另一關鍵
除了儲蓄率，貨幣流通速度也影響 M2 與通膨的關係。若貨幣在經濟中的流轉速度慢，即使實質 M2 增長迅速，也未必立即推高物價。
反之，若貨幣快速流轉，少量的 M2 增長也可能引發顯著通膨。這就像水流的速度，決定了貨幣是否會掀起物價的波瀾。
儲蓄率的增加其實也是貨幣流通速度降低的一個重要原因，反之亦然，一體兩面。
總結：實質 M2 並非通膨的唯一預警指標
綜上所述，實質 M2 的增長若明顯快於經濟產出增長，通常會帶來通膨壓力，但這一關係並非鐵板一塊。它受到經濟結構、儲蓄率、貨幣流通速度等多重因素的影響，需綜合判斷。
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